Im ersten Halbjahr 2025 fanden kaum Aktienplatzierungen in Deutschland statt, vor allem große Unternehmen hielten sich mit Kapitalerhöhungen zurück. KMUs wussten den Kapitalmarkt zur Finanzierung dennoch zu nutzen. Das geht aus dem Finanzierungsmonitor Kapitalmarkt der Quirin Privatbank für das erste Halbjahr 2025 hervor.
Das Marktumfeld für Kapitalerhöhungen blieb auch im ersten Halbjahr 2025 herausfordernd. Makroökonomische und geopolitische Themen sorgten weiterhin für Unsicherheit und erhöhte Volatilität an den Märkten. Das erschwerte die Kapitalaufnahmen am Sekundär- und auch am Primärmarkt. Doch insbesondere kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) nutzten den Kapitalmarkt zur Eigenkapitalaufnahme – allen Widrigkeiten zum Trotz. Das geht aus der aktuellen Studie „Deutschland im Fokus – Finanzierungsmonitor Kapitalmarkt 2025“ der Quirin Privatbank für das erste Halbjahr hervor. Es ist bereits die vierte Ausgabe der Kapitalmarktstudie.
Insgesamt 14 Emittenten aus dem KMU-Bereich, also der Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 100 Millionen Euro, stellten mit 15 Emissionen im ersten Halbjahr 2025 die aktivste Gruppe. Diese Unternehmen nutzten den Kapitalmarkt für ihre Finanzierungen, während große Unternehmen sich vor allem über interne Finanzierungsmittel wie etwa Kredite mit frischem Kapital versorgten.
Finanzierungsmonitor 2025: Gesamtanzahl der Emittenten HJ1 2023 bis HJ1 2025,
gruppiert nach Marktkapitalisierung in EUR Mio.
© Quirin Privatbank
Volumen der Kapitalerhöhungen rückläufig
Während sich die Zahl der Emittenten im KMU-Bereich relativ stabil hielt, waren Unternehmen bis 500 Millionen Euro Marktkapitalisierung sowie die Großunternehmen mit mehr als 500 Millionen Euro Marktkapitalisierung mit insgesamt vier Emissionen deutlich unterrepräsentiert. Dadurch sank auch das gesamte Emissionsvolumen insgesamt sehr deutlich. Gegenüber dem ersten Halbjahr 2023 fiel das Volumen bei den Großunternehmen um 99 Prozent, gegenüber dem ersten Halbjahr 2024 ging es um 90 Prozent nach unten.
Insgesamt gab es im ersten Halbjahr 2025 lediglich 19 Eigenkapitalmaßnahmen über die Börse. Die Zurückhaltung der Großunternehmen dürfte ihre Ursache in einem weiterhin anspruchsvollen Zinsumfeld, steigenden Finanzierungskosten und gestiegenen Renditeerwartungen institutioneller Investoren haben. In Deutschland kamen die schwache Konjunktur und politische Unsicherheit noch hinzu. Damit fungiert der deutsche Kapitalmarkt vor allem für KMUs als flexible und strategisch relevante Finanzierungsquelle.
Finanzierungsmonitor 2025: Kapitalerhöhungsvolumina HJ1 2023 – HJ1 2025,
gruppiert nach Marktkapitalisierung in EUR Mio.
© Quirin Privatbank
Emittenten suchen Sicherheit
Das schwierige Kapitalmarktumfeld hat den Trend zur Einbeziehung von Backstop-Investoren bei Kapitalmarkttransaktionen weiter verfestigt. Backstop-Investoren sichern den Unternehmen die Finanzierung im Rahmen der Kapitalmaßnahme zu, sollten sie in der Angebotsphase auf zu wenig Interesse stoßen. Die Zahl der Backstop-Kapitalerhöhungen nimmt seit dem ersten Halbjahr 2023 kontinuierlich zu, während Kapitalerhöhungen ohne Backstop-Vereinbarung weiter rückläufig sind. Ebenso nehmen Kapitalerhöhungen mit Bezugsrecht für bestehende Investoren weiter zu. Beides spiegelt das gestiegene Bewusstsein der Emittenten für Platzierungsrisiken und Verwässerungseffekte wider. Investoren erwarten zunehmend Möglichkeiten einer strukturierten Beteiligung und hohe Transparenz im Emissionsprozess. Dafür gelang rund der Hälfte der untersuchten Kapitalerhöhungen mit Backstop-Vereinbarung ohne Abschläge auf den Referenzpreis. Das spricht für realistische und faire Aktienbewertungen an der Börse.
Kapitalmarkt mit selektivem Wachstum
Insgesamt zeigt sich der deutsche Kapitalmarkt in einer erholten und robusten Verfassung. Die positive Entwicklung an den Börsen hat das Anlegervertrauen spürbar verbessert, auch wenn die Aktivitäten am Sekundär- und Primärmarkt verhalten blieben. Damit erwies sich die Börse als eine zentrale Finanzierungsquelle mit zunehmendem Fokus auf strukturierte Kapitalmaßnahmen und Backstop-Lösungen. Auch die Entwicklung im zweiten Halbjahr 2025 deutet darauf hin, dass sich der deutsche Kapitalmarkt auf einem soliden, wenn auch selektiven Wachstumspfad befindet und sich weiter festigt, wenn auch auf einem für Blue Chips und KMUs unterschiedlichem Niveau.
Weitere Erkenntnisse wie die Beteiligung nach Branchen, die bevorzugten Börsenplätze und die Ausgestaltung der Transaktionen entnehmen Sie bitte der Studie Finanzierungsmonitor Kapitalmarkt, Ausgabe #04, H1 2025_Quirin Privatbank. Alle Ausgaben des Finanzierungsmonitors finden Sie unter „Publikationen“ zum Download.
Finanzierungsmonitor-Kapitalmarkt-Ausgabe-04-H1-2025_Quirin-Privatbank.pdf
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