Der deutsche KMU-Anleihemarkt präsentiert sich im ersten Halbjahr 2025 stabil und widerstandsfähig. Trotz geopolitischer Unsicherheiten steigt das Platzierungsvolumen deutlich, während die durchschnittlichen Kupons spürbar sinken. Ein vielversprechender Trend, der Chancen für Emittenten und Investoren gleichermaßen eröffnet.
Ein Gastbeitrag von Frederic Hilke und Robin Terrana
Der deutsche KMU-Anleihemarkt trotzt weiterhin dem rauen Kapitalmarktklima. In einem von geopolitischen Spannungen und wirtschaftlicher Unsicherheit geprägten Umfeld zeigt sich der Markt im ersten Halbjahr 2025 robust und aufnahmefähig. Das Platzierungsvolumen stieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum deutlich an und das, obwohl die durchschnittlichen Zinskupons spürbar nachgaben. Die Zahlen sprechen für sich: Der Erholungstrend, der sich bereits 2024 abzeichnete, hat sich weiter verfestigt.
Emissionszahl stabil, Platzierungsquote zieht deutlich an – Anlegerinteresse bleibt hoch
Die Zahl der Emissionen blieb im ersten Halbjahr 2025 auf Vorjahresniveau: Zehn Unternehmen begaben insgesamt elf Anleihen – exakt so viele wie im Vergleichszeitraum 2024. Was sich jedoch spürbar verändert hat, ist die Platzierungsdynamik: Das tatsächlich platzierte Volumen stieg um rund 15 Prozent auf 464 Mio. Euro (H1 2024: 405 Mio. Euro). Gemessen am Gesamtziel von 560 Mio. Euro ergibt sich daraus eine deutlich verbesserte durchschnittliche Platzierungsquote von rund 83 Prozent (H1 2024: 71 Prozent).
Das Bemerkenswerte daran: Drei der elf Emissionen flossen mit einem angenommenen Platzierungsvolumen von null Euro in die Berechnung ein, weil keine Angaben seitens der Emittenten zum bereits platzierten Volumen kommuniziert wurden. Bereinigt um diese Anleihen ergibt sich im ersten Halbjahr 2025 aufgrund von Aufstockungen sogar eine rechnerische Überplatzierung von 101 Prozent. Der Markt zeigte damit nicht nur solide Nachfrage, sondern signalisiert weitere Aufnahmefähigkeit für kapitalmarktfähige Emittenten.
Zinskupons deutlich rückläufig – Markt folgt geldpolitischer Wende
Mit durchschnittlich 7,18 Prozent p.a. fiel der Kupon im ersten Halbjahr 2025 spürbar niedriger aus als im Vorjahreszeitraum – ein Rückgang um satte 169 Basispunkte gegenüber dem Vorjahreshalbjahr (H1 2024: 8,87 Prozent) und 96 Basispunkte unter dem Jahresdurchschnitt 2024 (8,14 Prozent). Der Rückgang folgt der geldpolitischen Trendwende, wodurch die Kapitalkosten sinken und Anleiheemissionen aus Emittentensicht wieder wirtschaftlich attraktiver werden.
Vollplatzierungen auf Vorjahresniveau, Bankbegleitung wirkt positiv auf Emissionserfolg; Branchenvielfalt statt Energiedominanz
Mit Blick auf die Branchen zeigt sich der KMU-Anleihemarkt im ersten Halbjahr 2025 breit aufgestellt: Zehn Unternehmen aus acht unterschiedlichen Branchen wagten den Schritt an den Kapitalmarkt oder refinanzierten bestehende Anleihen. Während der Energiesektor hier in den Vorjahren regelmäßig das Feld dominierte, ist er diesmal nur mit einer einzigen Emission vertreten. Stattdessen stellten die Branchen Chemie, Reisen & Freizeit sowie Bau & Materialien jeweils zwei Emissionen und prägen das Bild eines zunehmend vielschichtigen Marktes.
Mit fünf Vollplatzierungen (45 Prozent) liegt der Wert der vollständig gezeichneten Anleihen auf Vorjahresniveau (H1 2024: fünf Vollplatzierungen, 45 Prozent). Hervorzuheben ist, dass im ersten Halbjahr 2025 auch jede der drei Erstemissionen am Markt voll- oder überplatziert werden konnte (H1 2024: 2/5).
Im ersten Halbjahr 2025 wurden sechs Emissionen bankbegleitet und fünf in Eigenregie begeben (Vorjahr: sieben bankbegleitet, vier Eigenemissionen). Das entspricht einem Anteil von 55 Prozent bankbegleiteter Emissionen (H1 2024: 64 Prozent). Unter den sechs begleiteten Emissionen setzte sich ein klarer Trend fort: Pareto Securities war wie schon in der Vergangenheit besonders aktiv und betreute drei Transaktionen – jede davon wurden voll- oder sogar überplatziert.
Der KMU-Anleihemarkt zeigt sich auch im ersten Halbjahr 2025 bemerkenswert robust und bestätigt damit den Trend des vergangenen Jahres. Besonders erfreulich ist, dass sich die hohe Aufnahmefähigkeit des Marktes auch bei Erstemissionen manifestiert hat. Gleichzeitig bestätigt sich erneut: Emittenten mit hoher Transparenz und professioneller Kommunikation erzielen überdurchschnittliche Platzierungserfolge.
Deutlicher Rückgang des Restrukturierungsvolumens; ausgefallenes Volumen erneut überschaubar
Im Studienzeitraum zeigt sich der KMU-Anleihemarkt zunehmend krisenfester. Zwar blieb die Zahl der Restrukturierungen mit fünf Fällen auf Vorjahresniveau, doch das betroffene Volumen ging deutlich zurück: Statt 282 Mio. Euro wie im ersten Halbjahr 2024 waren nur noch 87 Mio. Euro von Restrukturierungsmaßnahmen betroffen – ein Rückgang um rund 70 Prozent. Das zeigt: die Notwendigkeit für nachträgliche Eingriffe nimmt ab.
Beim Thema Ausfälle bleibt das Marktumfeld ebenfalls stabil auf niedrigem Niveau: lediglich eine KMU-Anleihe fiel im ersten Halbjahr 2025 aus – betroffen war ein Volumen von 10 Mio. Euro.
IR.score: KMU-Anleiheemittenten verbessern Investorenkommunikation deutlich
Die signifikante Verbesserung des durchschnittlichen IR.score auf 4,05 Punkte im ersten Halbjahr 2025 ist ein ausgesprochen positives Zeichen und markiert eine klare Trendumkehr gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Während 2024 insbesondere Erstemittenten noch häufig Defizite bei der Erfüllung grundlegender Transparenzanforderungen zeigten (IR.score H1 2024: 3,41), ist in diesem Jahr ein substanzieller Fortschritt in der Qualität der Investorenkommunikation zu beobachten. Wesentlichen Anteil daran haben die hohe Zahl an Folgeemissionen, bei denen Emittenten auf bestehende Kapitalmarkterfahrung zurückgreifen konnten, sowie der gestiegene Anteil öffentlicher Angebote, die naturgemäß eine deutlich differenzierte Informationsaufbereitung im Vergleich zu Privatplatzierungen erfordern. Aber auch die Emittenten, die erstmals den Schritt an den Anleihenmarkt gewagt haben, erfüllten weitgehend die grundlegenden Transparenzstandards.
Das aktuelle Ergebnis zeigt, dass professionelle Kommunikation nicht nur ein Wettbewerbsfaktor ist, sondern zunehmend als integraler Bestandteil einer erfolgreichen Emissionsstrategie verstanden wird.
Eine Zusammenfassung der Erhebung ist über die Webseite der iron AG unter https://ir-on.com/kmu-anleihen/ erhältlich.
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Über die Autoren:
Frederic Hilke ist Leiter des Bereichs IR Consulting der IR.on AG, einer unabhängigen Beratungsgesellschaft für Investor Relations, Finanz- und Nachhaltigkeitskommunikation. Seit 2016 betreut er börsennotierte Unternehmen und Anleiheemittenten bei der laufenden Investor Relations Arbeit. Darüber hinaus unterstützt er internationale Kunden bei ihrer Unternehmenskommunikation in Deutschland. Zuvor konnte er im Rahmen verschiedener Tätigkeiten Erfahrung in der Strategieentwicklung und der Commercial Due Diligence gewinnen. www.ir-on.com
Robin Terrana stieß im Jahr 2023 zu iron und unterstützt seither Unternehmen bei ihrer Kapitalmarktkommunikation. Sein Einstieg in die Welt der Public- und Investor-Relations begann mit einer Berufsausbildung zum Bankkaufmann im Privatkundensegment der Commerzbank AG. Es folgte ein Journalismus- und Unternehmenskommunikationsstudium in Köln. Währenddessen sammelte er vielfältige Praxiserfahrungen – unter anderem in der Redaktion des Westdeutschen Rundfunks sowie in der PR-Branche mit besonderem Fokus auf Markenrevitalisierung und -konzeption. Für seine herausragenden akademischen Leistungen und sein gesellschaftliches Engagement wurde er vom Bundesministerium für Bildung und Forschung mit dem Deutschlandstipendium für begabte und leistungsstarke Studierende ausgezeichnet. www.ir-on.com
Über den Kapitalmarktblog:
Hier schreiben die Kapitalmarktexperten der Quirin Privatbank über die deutsche Wirtschaft und alles, was den heimischen Mittelstand bewegt. Das erfahrene Team der Quirin Privatbank hat die Entwicklungen rund um die Mittelstandsfinanzierung immer im Blick und zeigt auf, welche alternativen Finanzierungsformen für KMU interessant sind.