Finanzierung

Mantelfirmen haben als schnelle Alternative zum klassischen Börsengang einen regelrechten Hype erlebt. Zwischenzeitlich ist die Begeisterung deutlich abgeflaut, das Gros der SPACs konnte die Erwartungen nicht erfüllen. Klassische IPOs und Reverse-IPOs bleiben für deutsche KMUs die attraktivere Alternative.

Von Thomas Kaufmann

Special Purpose Acquisition Companies, kurz SPACs, haben einen rasanten Aufstieg erlebt. Selbst prominente Sportler wie Fußballstar Robert Lewandowski oder Basketball-Idol Shaquille O’Neal gaben ihren Namen für die Börsenmäntel und befeuerten den Hype. Vor diesem Hintergrund verwundert es kaum, dass der Rekord aus dem vergangenen Jahr, als 237 SPACs mehr als 83 Milliarden Dollar erlösten, schon Ende März eingestellt wurde. Dabei war 2020 bereits mehr Geld mit diesen Investmentvehikeln bei Anlegern eingeworben worden als im gesamten vorherigen Jahrzehnt. An manchen Tagen kamen mehr als zehn neue Börsenmäntel auf einmal.

Die Neuemissionen haben sich in diesem Jahr überdurchschnittlich gut entwickelt. Da die Bankenregulierung Basel III die Kredite für Mittelständler verknappen dürfte, ist auch weiterhin mit einem lebhaften IPO-Geschäft zu rechnen. Ebenfalls attraktiv für KMU bleibt die Finanzierung über Anleihen.

Von Carsten Peter

Nach der Corona-Flaute trauen sich zunehmend mehr Firmen an die Börse. Die Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft EY sieht bereits das stärkste Jahr für Börsengänge deutscher Firmen seit 20 Jahren. „2021 ist schon jetzt ein sehr erfolgreiches IPO-Jahr, und nach wie vor ist sehr viel Liquidität im Markt, die im Niedrigzinsumfeld nach attraktiver Anlage sucht“, konstatiert EY-Partner Martin Steinbach.

Zwar hat die Zahl der Anleihe-Emissionen im Zuge der Coronakrise gelitten, doch mit steigender Kontrolle über die Pandemie dürfte dieser Markt wieder wachsen – zumal immer mehr Mittelständler wegen Basel III und IV neben dem klassischen Bankkredit zukünftig weitere verlässliche Finanzierungsquellen benötigen. Für wachstumsorientierte KMUs sind Anleihen daher die richtige Wahl.

Von Carsten Peter

Zunehmend mehr Unternehmen geben ihre Zurückhaltung bzgl. Investitionen nach der Corona-Delle auf. Erstmals seit dem dritten Quartal 2019 hat die Investitionsnachfrage positiv zur Kreditnachfrage beigetragen, wie eine Umfrage der Europäischen Zentralbank (EZB) zeigt. Der klassische Weg zu frischem Kapital – und eine der beliebtesten Finanzierungsformen von kleinen und mittleren Unternehmen – ist nach wie vor ein Darlehen von der Hausbank. Unter dem Strich haben etwa die Sparkassen im vergangenen Jahr Unternehmen und Selbstständigen neue Kredite in Höhe von 106,4 Milliarden Euro zugesagt – 13,1 Milliarden Euro oder 14,1 Prozent mehr als im Vorjahr.

War das vergangene Corona-Jahr bei der Zahl der Börsen-Listings eher mau, legte das erste Halbjahr 2021 mit elf IPOs geradezu einen Raketenstart hin. Vor allem in den Sommermonaten wagten sich zahlreiche Neuzugänge auf das Börsenparkett. Im zweiten Halbjahr wächst die Zahl der IPOs weiter an. Zudem sind dieses Jahr erstmals gleich drei SPACs an die Börse gegangen – die Freude der Investoren hält sich hierbei jedoch noch in Grenzen.

Von Holger Hinz

Die Börse nimmt weiter an Fahrt auf, bis Ende Juni sind bereits elf IPOs an den Start gegangen. Unter den Listings waren auch zwei Neuzugänge mit zweistelligen Milliardenbewertungen: Die Kfz-Plattform Auto 1 ging mit einer Bewertung von satten 12 Milliarden Euro an den Start, die Vodafone-Tochter Vantage Towers wurde ebenfalls mit 12 Milliarden Euro bewertet. Auch in der zweiten Jahreshälfte setzt sich der positive Trend fort. Bis Mitte August gingen zwei weitere IPOs an den Start – die Zahl der Neuzugänge 2021 wächst somit auf 13 Unternehmen an. Zum Vergleich: 2019 gingen gerade vier Unternehmen an die Börse. Im vergangenen Jahr waren es trotz Corona immerhin sechs IPOs. Mit bisher 13 Neuzugängen wird die Messlatte für die kommenden Jahre nun deutlich höher gesetzt.

Die EU-Kommission fördert Bankdarlehen, deren Konditionen von der ESG-Entwicklung des jeweiligen Unternehmens abhängen. Langfristig soll die europäische Wirtschaft dadurch nachhaltiger werden. Sollte sich der Trend der „grünen Kredite“ durchsetzen, wird es für Mittelständler zukünftig wichtiger, ESG-Daten zu erheben. Zudem könnten für KMU mittelfristig Kredithürden entstehen. Mittelständler sollten daher Finanzierungsalternativen auf dem Schirm haben.

Von Thomas Kaufmann

So genannte ESG-Linked-Loans sollen nachhaltiges Wirtschaften fördern. Henkel, Rewe und Siemens nutzen sie bereits und nach dem Willen der EU-Kommission soll ihnen künftig eine größere Rolle im Finanzierungsbereich zugeteilt werden. Hinter den „grünen Krediten“ verbergen sich Bankdarlehen, über deren Mittel Unternehmen zwar frei verfügen, doch sind die Finanzierungskonditionen an die ESG-Performance des jeweiligen Unternehmens geknüpft. Ist ein Unternehmen besonders nachhaltig, verbessern sich die Konditionen. Sinkt die Nachhaltigkeitsleistung hingegen, so werden auch die Kreditbedingungen teurer. Die Darlehen sollen Unternehmen zu mehr Nachhaltigkeit motivieren und so der EU dabei helfen, bis 2050 eine klimaneutrale Wirtschaftszone zu werden. Zwar bieten die Nachhaltigkeits-Kredite für Unternehmen auch Vorteile, für viele KMU bedeuten sie anfangs jedoch unter Umständen einen Mehraufwand.

Der Mittelstand bereitet sich auf die Zeit nach der Pandemie vor. Vielen fehlt jedoch das nötige Kapital, um richtig durchzustarten. Ganz im Gegenteil ist die Wachstumsperspektive zahlreicher KMU durch geringe Eigenkapitalquoten stark gehemmt. Das wirkt sich nicht nur negativ auf das operative Geschäft aus, sondern auch auf die Kreditwürdigkeit. Bankenkredite sind für viele Mittelständler nach der Krise daher nicht die erste Option. Stattdessen sollten sie alternative Finanzierungsquellen in den Blick nehmen.

Von Thomas Kaufmann

Der Mittelstand ist durch die Corona-Krise nach wie vor finanziell stark belastet. Gastronomen dürfen zwar wieder ihre Türen öffnen, doch kochen die meisten im Vergleich zum Vorkrisenniveau immer noch auf Sparflamme. Auch Hoteliers klagen – trotz Sommerferien – über zahlreiche unbelegte Betten. Ohnehin kann ein großer Teil des Handels und der Industrie nicht auf Vorkrisen-Niveau wirtschaften, da Rohstoffe weiterhin knapp und globale Lieferketten massiv gestört sind. Der Aufschwung, den sich viele Unternehmer nach dem Lockdown im Frühjahr gewünscht haben, bleibt derzeit aus.